事件:公司披露2016年半年度报告,上半年营业收入4.05亿元,同比增长54.44%;归属母公司净利润405.73万元,实现扭亏;同时,中报中披露拟以资本公积金向全体股东每10股转增14股。
   
并表连硕科技,显著增厚营业收入。公司上半年实现营业收入4.05亿元,同比增长54.44%,连硕科技并表的2-6月份,实现营业收入10,223.54万元,实现净利润2,250.55万元。另外,停滞多年的电网招标工作在2016年重新启动,使公司电源车、抢修车等销售增幅巨大。高空作业车龙头地位稳固,中标5.7亿大单。2016年6月公司中标国家电网采购项目,一共20个包、以绝缘臂车辆产品为主,订单金额5.7亿元,占公司2015年营业收入的59%。
   
持续并购,打造智能制造全产业链。公司先后收购格拉曼、巨能伟业和连硕科技,完成在高空作业车、电力保障车辆(本部);军品、消防车(格拉曼);智能LED控制电源(巨能伟业)、3C领域智能集成及工业机器人教育(连硕科技),4大板块布局。
   
外延拓展效果明显,3C智能集成与机器人教育齐发力。3C集成方面,公司已经在富士康手机生产线上的组装段集成落地,也已接到三星、华为订单。在机器人职业教育方面,校企合作稳步推进,签约合作的院校和机构超过20家,创建独立培训基地2个;教学资源库体系逐步建立和完善,除自编、合编教材、讲义外,整理完成10大机器人本体厂商原厂培训材料。
   
估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为11.93亿元、15.07亿元和18.60亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为0.68亿元、1.08亿元和1.43亿元;每股收益分别为0.16元、0.25元和0.34元;以最新股价(18.30元)计算,对应2016-2018年PE分别为115倍、73倍和55倍。我们看好公司在高空作业车的龙头地位,看好公司在智能制造全产业链布局的前景,首次给予公司“增持”的投资评级。
   
风险提示:外延拓展不达预期;产业政策变化。