业绩简评
   
2016上半年,公司实现营业收入4.05亿元,同比增长54.44%;归属上市公司股东的净利润405.7万元,同比增长136.21%。半年度利润分配方案拟向全体股东每10股转增14股。
   
经营分析
   
业绩实现大幅增长,中期拟推高送转。2016上半年,公司营业收入同比增加1.43亿元,增幅54.44%,归母净利润406万元,同比增长136%。收入增长的主要原因是电力保障车辆、智能电源等产品销售增加及连硕科技并表的贡献。公司收入确认受季节因素影响较大,通常一季度亏损(16年亏-860万)、二季度盈亏平衡(盈406万),三四季度确认的收入利润占大部分。公司同时公告半年度利润分配预案,拟向全体股东每10股转增14股。
   
消防车产品研发投入效果显现。公司近年来加大对格拉曼的研发投入,2016年上半年消防产品实现营收1亿元,占总收入的24.84%,同比增长8.69%,毛利率28.58%,同比增加10.31个百分点。目前格拉曼在手订单充足,总金额约1.07亿元,其中军品3579万、民品7074万元。
   
巨能伟业经营良好,新品投产可提供业绩保障。公司2014年收购巨能伟业进军智能LED电源领域,经过一年多的整合,经营已进入良性运转。报告期内实现营收6346万元,占总营收的15.68%,同比增长14.53%。同时,巨能伟业研发的IC智能芯片已开始组织投产,预计9月份投放市场,如能获得市场认可,将对公司业绩起到有力支撑。
   
连硕科技2月份并表,成为新的利润增长点。公司今年1月完成收购连硕科技100%股权,新增自动系统集成业务产品;连硕科技2-6月份业绩并表,中期为公司贡献营业收入9903万元,占总收入的24.5%。连硕科技承诺2016-2019年扣非后归属于母公司股东的净利润为2100/3000/4000/5200万,今年2-6月实现净利润2251万元,已超额完成全年业绩承诺。
   
高空作业车产品将于三四季度集中交付。报告期内公司高空作业车实现营收8395万元,占总营收的20.74%,同比下降9.02%。公司6月7日公告预中标国家电网特种车辆项目,总金额为5.7亿元,产品订单在三季度开始集中交付,有助提升公司2016年的经营业绩。
   
盈利预测
   
我们预测2016-2018年公司营业收入11.58/13.72/16.01亿元,分别同比增长41%/19%/17%;归母净利润81/98121百万元,分别同比增长215%/22%/23%;EPS分别为0.19/0.23/0.29元,对应PE分别为97/79/64倍。
   
投资建议
   
我们认为公司在高空作业车保持领先地位,中标国网5.7亿大单将对公司下半年经营业绩起到显著提升;子公司巨能伟业的稳健增长给公司业绩提供有力支撑;连硕科技机器人应用及职业教育带来新的增长点;公司外延拓展持续不断。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价25元。
   
风险提示
   
外延拓展并购整合风险;高空作业车订单执行低于预期;消防机器人、智能IC市场开拓低于预期。